'Belegger koopt grondstoffen als verzekering tegen inflatie'

Een vrachtwagen wordt geladen met ijzererts in een mijn in Australië. ©Bloomberg

Nu het Amerikaanse jobrapport signaleert dat de krappe arbeidsmarkt opwaartse druk op de lonen zet, slaan beleggers hun favoriete inflatieverzekering in: grondstoffen.

De grondstoffenhausse ging maandag crescendo. De prijs van ijzererts zette met een klim van 10 procent het record scherper nadat de koperprijs vrijdag het tien jaar oude record had verpulverd.

Waarom stijgen de grondstoffenprijzen?

Die hausse is deels fundamenteel gedreven. Na de pandemische krimp in 2020 boekt de wereldeconomie dit jaar een spectaculair herstel, aangevuurd door forse stimuli van regeringen en centraal bankiers en een snelle uitrol van de vaccinatie in de westerse wereld. Bovendien verhoogt de vergroening van de economie de vraag naar sommige grondstoffen, zoals koper.

De essentie

  • De prijzen van ijzererts en koper zijn gestegen naar recordhoogtes.
  • De hogere prijzen zijn het gevolg van de heropleving van de wereldeconomie en een speculatieve vraag.
  • Beleggers kopen grondstoffen als bescherming tegen inflatie.
  • De toename van de inflatieverwachtingen heeft de langetermijnrente doen stijgen.

Het aanbod van grondstoffen kan die plotse piek in de vraag niet bijbenen. Ivan Glasenberg, topman van Glencore, zei vrijdag in Financial Times dat de koperprijs nog eens de helft moet stijgen om vraag en aanbod in evenwicht te brengen. Pas dan wordt het voor mijnbouwers rendabel om ook minder efficiënte mijnen te gaan ontginnen.

Er is de jongste tien jaar veel te weinig geïnvesteerd in de ontginning van grondstoffen.
Boris Cukon
Beheerder grondstoffenfonds Isatis Global Natural Resources Flexible

‘Er is de jongste tien jaar veel te weinig geïnvesteerd in de ontginning van grondstoffen’, zegt Boris Cukon, medebeheerder van het grondstoffenfonds Isatis Global Natural Resources Flexible. ‘Dat is een gevolg van de afschuwelijke berenmarkt tussen 2011 en 2019.’

De tweede reden voor de hausse is eerder speculatief: beleggers die zich via grondstoffen een 'verzekering' kopen tegen een opstoot van inflatie. 'Je merkt dat beleggers aan het roteren zijn, weg uit obligaties richting aandelen en grondstoffen', stelt JPMorgan-strateeg Marko Kolanovic.

Hoe belangrijk is die speculatieve vraag?

Cukon zegt dat hij weinig speculatieve vraag ziet en dat die kleiner is dan in de periode 2007-11. De stijging van de ijzerertsprijs met 10 procent in één dag ziet hij wel niet graag. ‘Er is dan een risico dat China ingrijpt en voorraden verkoopt.’

De speculatieve vraag naar basismetalen, vooral koper, is significant.
Casper Burgering
Grondstoffenspecialist ABN AMRO

Casper Burgering, grondstoffenspecialist van ABN AMRO, gelooft dat de speculatieve vraag in de markt van de basismetalen significant is, vooral voor koper. 'De prijzen van basismetalen lopen te veel vooruit op de verwachte stijging van de vraag. Voor een ommeslag naar vergroening is goed overheidsbeleid nodig. Dat is er in Noorwegen, waar nu één auto op de twee elektrisch is. Maar dat beleid ontbreekt nog in veel Europese landen.' De prijsstijging van ijzererts is volgens Burgering gezonder. ‘China koopt veel ijzererts.'

Blijven de grondstoffenprijzen stijgen?

'Gelet op de enorme omvang van de financiële activa die ingedekt moeten worden, kan die rotatie naar aandelen en grondstoffen nog wel een tijd voortduren en een grote impact hebben', zegt Kolanovic. Hij signaleert dat grondstoffen ondanks de recente indrukwekkende klim nog altijd een van de weinige relatief goedkope beleggingscategorieën zijn. 'Sinds eind 2010 is Wall Street verviervoudigd, terwijl de S&P GSCI (de belangrijkste grondstoffenbarometer, red.) 40 procent verloor.'

De rotatie naar aandelen en grondstoffen kan nog een tijdje voortduren.
Marko Kolanovic
Strateeg JPMorgan

‘We zitten nog maar in de eerste fase van de stijgende grondstoffenprijzen’, zegt Cukon. ‘Goud, zilver, uranium en koper zijn de vier grootste posities in ons fonds. Voor koper, uranium en goud zijn er problemen aan de aanbodzijde. Het is steeds moeilijker nieuwe koperreserves te vinden. Bovendien stijgt de vraag naar grondstoffen.’

Er is volgens Cukon viermaal zoveel koper nodig voor de productie van een elektrische auto als voor een benzine- of dieselwagen. ‘Er is ook veel koper nodig voor zonne- en windenergie. De vraag naar uranium is gebeiteld voor de komende 20 jaar omdat veel nieuwe kernreactoren in aanbouw zijn. Goud is de jongste maanden genoeg teruggevallen en biedt bescherming tegen inflatie.’

Burgering is voorzichtiger. ‘De evolutie van de prijs van koper en andere basismetalen zal sterk afhangen van de speculanten. Het is mogelijk dat de prijs nog stijgt, maar hij kan ook een klap krijgen.’

Leiden hogere grondstoffenprijzen tot een stijging van de inflatie en de rente?

De vrees dat de inflatie meer dan een kortstondig opstootje zal kennen, werd vrijdag aangewakkerd door het Amerikaanse jobrapport voor april. In de eerste lezing leek het rapport met een zwakke jobgroei nochtans de inflatievrees te temperen.

Maar Bruce Kasman, econoom van JPMorgan, is het niet eens met die lezing. 'Ondanks een onverwachte terugval van het aantal nieuwe jobs verlengden bedrijven fors het aantal gewerkte uren en keerden ze duidelijk hogere lonen uit.' Met andere woorden: ondanks de miljoenen werklozen hebben bedrijven moeite om geschikte werknemers te vinden. De oplossing is dan op korte termijn het bestaand personeel harder te laten werken en meer loon te geven.

In de VS zijn de inflatieverwachtingen voor de komende tien jaar gestegen boven 2,5 procent. Die hogere inflatieverwachtingen hebben sinds begin dit jaar wereldwijd de langetermijnrente doen stijgen.

Door de hausse van grondstoffen is de 'inflatie aan de fabriekspoort' aan het versnellen. Een maandelijkse rondvraag bij Amerikaanse inkoopmanagers leert dat een overweldigende meerderheid van 90 procent stijgende prijzen rapporteert, het hoogste peil sinds 2008.

Maar de Amerikaanse econoom en Nobelprijswinnaar Paul Krugman merkt op dat prijsstijgingen als gevolg van flessenhalzen de jongste decennia nooit tot een duurzame stijging van de inflatie hebben geleid. Ook de Amerikaanse en de Europese centrale banken geloven dat de versnelling van de inflatie tijdelijk is. Daarom blijven zij de economie ondersteunen.

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud