Advertentie

'Beleid ECB helpt vooral sterke eurolanden'

Gert Peersman, professor Universiteit Gent. ©Sofie Van Hoof

De goedkope driejaarskredieten van de Europese Centrale Bank (ECB) aan de banken hebben vooral positieve gevolgen voor de sterke landen van de eurozone. Dat blijkt uit onderzoek van Gert Peersman, professor Economie aan de Universiteit Gent.

'Er bestaat veel twijfel over de impact van de LTRO's (driejaarskredieten) van de ECB', signaleert Peersman in een gesprek met De Tijd. 'Wij vinden positieve effecten. Het kredietaanbod en de aandelenkoersen stijgen. De euro, de rente op staatsobligaties en de renteverschillen tegenover Duitsland dalen.'

Het meest opvallende resultaat is dat de zwakke landen, voor wie de driejaarskredieten van de ECB vooral bestemd zijn, er het minst van profiteren. Peersman: 'We zien de sterkste effecten in landen als Duitsland en Finland en minder sterke effecten in landen als Portugal en Griekenland.'

Banken in sterke landen zijn volgens Peersman beter gekapitaliseerd. Zij gebruiken het geld van de LTRO's om meer kredieten te verstrekken. In de zwakke eurolanden is dat minder het geval.

In een vorige studie over niet-conventionele matregelen van centrale banken, die is gepubliceerd door Deutsche Asset & Wealth Management, berekende Peersman de invloed daarvan op de economische activiteit en inflatie.

'Een verdubbeling van de balans van een centrale bank verhoogt de economische activiteit met 2 procent. De impact op de economische activiteit is drie keer groter dan de impact op de prijzen.' Het valt op dat de effecten van niet-conventionele maatregelen ongeveer even groot zijn in de VS, de eurozone en andere rijke landen.

Maar Peersman waarschuwt voor een stijging van de inflatie op middellange termijn. Hij vreest dat de centrale banken te laat hun balansen zullen inkrimpen wanneer de economie heropleeft.

De econoom ziet verscheidene redenen waarom de centrale banken te laat hun monetair beleid zullen normaliseren. Ten eerste leert de geschiedenis niet wat het beste moment is om de balans in te krimpen. Ten tweede zullen de centrale banken het economisch herstel niet willen fnuiken. Een halvering van de balans van de centrale bank drukt de economische activiteit met 2 procent.

Ten derde zal de normalisering van het monetair beleid wellicht grote minwaarden veroorzaken op de obligatieportefeuille van de centrale banken. Ten slotte helpt de lage rente de sanering van de overheidsfinanciën.

De onverwachte beslissing van de Amerikaanse centrale bank, in september, om de geldkraan open te houden, sterkt Peersman in zijn overtuiging dat een versnelling van de inflatie dreigt bij een economische heropleving. 'Maar het risico van stijgende inflatie is groter in de VS dan in Europa.'

Welke conclusie trekt Peersman uit zijn studie voor het monetair beleid van vandaag? 'De ECB mag extra maatregelen treffen om de reële economie te ondersteunen. De cruciale vraag is: volgt er een tijdige exit?'

Peersman heeft ook een boodschap voor de politiek. 'De regeringen moeten zich voorbereiden op een minder soepel geldbeleid, want bij een normalisering van het monetair beleid zal de rente stijgen. België en de andere eurolanden moeten ervoor zorgen dat hun begrotingen tegen dan in orde zijn.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud