‘De beurzen lijken duur, maar ze zijn het niet’

Jacques Berghmans, medeoprichter van TreeTop Asset Management: 'Als de inflatie onder 3 procent blijft, is dat historisch geen probleem voor de beurzen.' ©Tim Dirven

De Brusselse vermogensbeheerder TreeTop Asset Management heeft zijn strategie aangepast en mikt voortaan op een combinatie van actief en passief beheer. ‘Als je het hele plaatje beschouwt, zijn de beurzen niet te duur’, stelt medeoprichter en fondsbeheerder Jacques Berghmans.

Beursveteraan Jacques Berghmans, die op zijn 15de begon te beleggen nadat hij een kleine portefeuille had gekregen van zijn grootvader, heeft geen schrik van zeepbellen op de aandelenmarkt. De telg uit de familie die het steengroeve-imperium L’Hoist in handen heeft, denkt dat de beurzen hun klim kunnen voortzetten.

Het rendement dat de bedrijven op hun eigen vermogen realiseren, ligt op een behoorlijke 12 procent.
Jacques Berghmans
Beheerder TreeTop Asset Management

‘De wereldwijde beurzen noteren tegen 20,8 keer hun winst. Dat is het hoogst sinds begin deze eeuw’, erkent Berghmans. ‘De beurzen lijken duur, maar ze zijn het niet. De koers-winstverhouding is niet de enige parameter waar je naar mag kijken. In de eerste plaats worden de winsten nog getemperd door de coronapandemie, en is herstel op komst. Ten tweede ligt het rendement dat de bedrijven op hun eigen vermogen realiseren op een behoorlijke 12 procent, in lijn met het historisch gemiddelde. Door hun hogere productiviteit en winstgevendheid doen Amerikaanse bedrijven het met 14 procent nog beter. Een goede reden waarom Wall Street uitblinkt.’

Rente

‘De derde en belangrijkste factor is de rente. De mondiale langetermijnrente is gezakt tot 1 procent, het laagste peil ooit. Dat heeft een fundamenteel andere waardering voor aandelen tot gevolg. De risicopremie (het extra rendement dat je krijgt via aandelen tegenover staatsobligaties, red.) ligt op 7 à 8 procent, veel hoger dan het langetermijngemiddelde van 5 procent. Volgens die parameter zijn aandelen nog goedkoop.’

Berghmans is niet bang van een renteklim omdat hij geen forse inflatieversnelling ziet. ‘Als de inflatie onder 3 procent blijft, is dat historisch geen probleem voor de beurzen. En beetje inflatie creëert zelfs een gezonde dynamiek. In de VS kan er tijdelijk een hogere inflatie zijn, omdat de minimumlonen er fors gaan stijgen. Sectoren met veel laaggeschoold personeel kunnen daar last van hebben.’

Veel Belgen halen een ondermaatse return omdat ze te veel op de eigen beurs focussen.
Jacques Berghmans
Beheerder TreeTop Asset Management

Om van de verwachte beursklim te profiteren, wedt TreeTop op de combinatie van passief en actief beheer. Het aandelenhuis, met 1,3 miljard euro onder beheer waarvan 200 miljoen in passieve fondsen, herdoopte zijn indexfonds dat voortaan een ESG-label (Environmental, Social & Governance) heeft. De oorspronkelijke 3.000 aandelen van de wereldwijde MSCI ACWI Index zijn teruggebracht tot 1.200 bedrijven die voldoen aan de duurzame selectiecriteria van de indexberekenaar MSCI. De grootste posities zijn Microsoft, Alphabet, Tesla en Taiwan Semiconductor. 'De nadruk ligt op wereldwijd investeren. Veel Belgen halen een ondermaatse return omdat ze te veel op de eigen beurs focussen’, benadrukt Berghmans.

Schotten

Voor de actief beheerde fondsen werkt TreeTop samen met de Schotse investeringsboetiek Aubrey Capital Management, waarin het 33 procent bezit. Diens topbeheerder Andrew Dalrymple focust op medische technologie in de VS en de lokale consumptiebedrijven in China.

De tak voor privécliënten, TreeTop Private, richt zich tot vermogende Belgen vanaf 250.000 euro. In 2015 probeerde het bedrijf zijn beheer open te stellen voor kleine beleggers via een online aanbod. Die pogingen zijn opgegeven.

‘Met pijn in het hart’, zegt Berghmans. ‘We hadden veel in het project geïnvesteerd. Maar de kleine belegger volgde niet. De Belg stopt zijn geld het liefst in vastgoed. Dat is jammer, want op heel lange termijn brengt vastgoed minder op dan aandelen. Dat de Belgische overheid de democratisering van de beurs niet aanmoedigt, is ook een reden. De politiek ontmoedigt beleggen in aandelen. Kijk naar de beursbelastingen die de voorbije jaren fors zijn gestegen. Het zijn obstakels om op lange termijn meer rijkdom in een land te creëren.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud