'Geen rode knipperlichten om berenmarkt te ontketenen'

Philippe Gijsels ©Lieven Van Assche

Is de correctie van de voorbije twee weken het begin van een berenmarkt, of slechts een dip in de opwaartse beweging? 'Als we de marktgeschiedenis bekijken, kunnen we hieruit hoop putten. Er zijn geen factoren aanwezig die normaliter een berenmarkt uitlokken', zegt marktstrateeg Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis.

Als we naar de beursgeschiedenis kijken, starten berenmarkten steeds in een omgeving met bepaalde marktfactoren. BNP Paribas Fortis ging na welke die kunnen zijn, en of die nu ook een langdurige correctie kunnen inluiden.

- Economische recessie: 'Dit is op wereldvlak en vooral in het westen en Japan niet het geval', stelt Gijsels. 'En het is zeker ook niet ons economische basisscenario. In een dergelijk geval beginnen de bedrijfswinsten, die sterk gecorreleerd zijn met de economische cyclus, tegen te vallen. Meestal komen ze dan ook in een neerwaartse trend terecht. De balansen van de westerse bedrijven zijn sterk. En wanneer we de meest recente kwartalen bekijken, is de winstgevendheid meer dan bevredigend. Tot het tegendeel wordt bewezen, zien we hier geen verandering in komen.'

- Buitensporig hoge waarderingen: 'Het jaar 2000 is hier waarschijnlijk het beste voorbeeld van.  In de VS zijn sommige sectoren zoals biotech niet meer bijzonder goedkoop. Maar in Europa zijn de waarderingen niet overdreven. Zo gaat het dividendrendement langzaam maar zeker in de richting van 4 procent. In een wereld waar zeer moeilijk rendement te vinden is, is dat toch wel een troef voor aandelen. Bovendien lijken deze dividenden veilig naar de toekomst toe.'

- Inverse rentecurve: Wanneer de langetermijnrente lager is de korte, is dat vaak de voorbode van een recessie. Maar dat is niet het geval.

 

Wat kunnen de catalysatoren zijn om de markt terug vlot te trekken?

- Actie van China: 'Omdat de problemen dit keer begonnen zijn in China en de markten het vertrouwen in de Chinese centrale bank wat hebben verloren, zou het terugwinnen van dat vertrouwen een stap in de goede richting zijn', stelt Gijsels. 'De Chinese overheid en de centrale bank hebben nog voldoende wapens in hun arsenaal. China zou de rente verder kunnen verlagen, iets wat op veel andere plaatsen in de wereld niet meer kan.' (Iets wat ze zonet gedaan hebben)

- Actie van de andere centrale banken: 'Wanneer de deflatoire krachten terug sterkte winnen, zullen ook de ECB, De Federal Reserve en de Bank of Japan niet werkloos toekijken. In eerste instantie zou de Fed haar renteverhoging kunnen uitstellen. Fed-bestuurder Lockhart gaf gisteren nog aan dat het Chinese verhaal de intentie om de rente te verhogen, compliceert.'

- De tijd: 'Tijd speelt mogelijk in het voordeel van de markt', besluit Gijsels. 'Nu is er de angst dat de reële economie en de bedrijfswinsten door de beursmalaise zullen beginnen tegenvallen. Als de tijd verstrijkt en dit niet het geval blijkt, kan het vertrouwen langzaam maar zeker terugkeren.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud