Inflatie en heropening kwellen techbeleggers

Op de Nasdaq noteren traditioneel vooral technologieaandelen. ©AFP

Er heerst nervositeit in de techwereld. 'De aandelen van bedrijven die nog geen winst maken, verloren al 35 procent sinds de piek', zegt marktenstrateeg Philippe Gijsels van BNP Paribas Fortis. 'En dat komt niet alleen door hogere inflatieverwachtingen.'

De jongste weken sluipt onrust bij beleggers in technologieaandelen. Maandag zakte de techbeurs Nasdaq met een stevige 2,6 procent en dinsdag stonden ook de Europese techwaarden stevig onder druk. Woensdag stevent de Nasdaq af op een 0,6 procent lagere opening, leren de futures.

Onrust bij techaandelen

Een deel van de oorzaak moeten we zoeken in inflatiezorgen (zie video). 'De vraag is niet of, maar wanneer de Europese centrale bank (ECB) en de Amerikaanse centrale bank (Fed) het monetaire beleid verstrakken', zegt hoofdstrateeg Frank Vranken van de vermogensbeheerder Puilaetco Dewaay. 'De markt verwacht dat nu de inflatie oploopt. Dat komt deels door een lagere vergelijkingsbasis ten opzichte van een jaar geleden, maar ook door de schaarste in een heleboel producten die de prijzen hoger duwt.'

De vraag is niet of, maar wanneer centrale banken hun monetaire beleid verstrakken.
Frank Vranken
Hoofdstrateeg bij Puilaetco Dewaay

'De vraag is nu hoeveel inflatie de Fed duldt voor hij het woord 'tapering' (het afbouwen van de obligatie-opkopen, red.) in de mond neemt', zegt Franken. 'Wanneer de monetaire autoriteit het daarover gaat hebben, is de vraag wanneer ze gaat spreken over een stop van de obligatie-inkopen. De volgende stap is het verhogen van de rente. Zeker bij technologie-aandelen is dat een probleem. De rente leidt tot een lagere huidige waarde van toekomstige winsten, terwijl juist die verwachte winsten in de toekomst bij techbedrijven het grootst zijn.'

Volgens Vranken lijkt het verhaal in de markt te veranderen. 'Er lijkt een paradigmaverschuiving aan de gang. Eerst was er een lage inflatie in combinatie met fikse monetaire stimulus en begrotingsstimulus, een goudlokjesscenario. Maar nu lijkt er een andere overtuiging te komen: een mogelijke structurele stijging van de inflatie die tot hogere rentes kan leiden.'

Ondernemingen die nu nog verlies maken, zijn sinds hun top al zo'n 35 procent onderuitgegaan.
Philippe Gijsels
Marktenstrateeg bij BNP Paribas Fortis

Ook Gijsels wijst op de effecten van de dreiging van hogere rentes. 'De koersdalingen bij grote techbedrijven waren tot nu toe beperkt, maar die bedrijven maken nu al winst en generen ook al flink wat cash. Een heel ander verhaal is het bij beloftevolle bedrijven die pas over tien jaar hun eerste winst verwachten. Die zijn volledig afhankelijk van toekomstige winsten, waardoor ze harder door de hogere rente getroffen zijn. Ondernemingen die nu nog verlies maken, zijn sinds hun top al zo'n 35 procent onderuitgegaan.'

'Niet enkel hogere inflatieverwachtingen'

Toch denkt Gijsels dat de verklaring voor de koersdalingen niet alleen gezocht moet worden bij de hogere inflatieverwachtingen en de vrees voor stijgende rentes. 'We zien de jongste tijd dat de Amerikaanse tienjaarsrente wat is gestabiliseerd. Daar zie je dus die vrees voor een hogere inflatie en rente niet. Het zal dus ook deels een uitstroom van geld uit technologiewaarden zijn. Tijdens de pandemie was er een enorme inflow aan fondsen in die sector, omdat techbedrijven als de grote winnaars van de coronacrisis werden gezien. Nu iedereen zijn focus op de heropening van de economie zet, zie je daar nu geld wegstromen.'

Nu iedereen zijn focus op de heropening van de economie zet, zie nu geld wegstromen bij de techbedrijven.
Philippe Gijsels
Marktenstrateeg bij BNP Paribas Fortis

'En dus zagen we de jongste weken ook een sectorrotatie richting aandelen van de 'oude' economie', vervolgt Gijsels. 'Het vooruitzicht op een heropeningsboom stuwt de grondstoffen- en cyclische waarden.' Toch is de strateeg er niet helemaal gerust op. 'De vraag is nu wat met de totale markt gebeurt. Op een bepaald moment moeten de aandelen van de oude economie ook wat pauzeren als tech lager blijft gaan.'

Lichtpunten

Maar Gijsels ziet ook lichtpunten. 'Je zag dinsdag dat de Nasdaq weer lager opende, maar aan het eind van de dag wist de index goed te herstellen. Dat is positief, want het kan een teken zijn dat er toch nog kopers zijn die techaandelen tegen lagere niveaus willen oppikken.'

De strateeg blijft voor de lange termijn positief over groeiaandelen. 'Ik verwacht dat de komende weken woelig gaan zijn voor technologie-aandelen, maar op de langere termijn blijft het een mooi groeiverhaal. De vooruitgang die we op technologisch gebied hebben gemaakt in een jaar is gelijk aan die van drie tot vijf normale jaren. Het potentieel blijft dus overeind en dan kun je op een bepaald moment toch gaan kijken of je koopjes kunt doen.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud