interview

Joachim Fels: 'Inflatiedoel ECB ongeloofwaardig'

Joachim Fels denkt dat de inflatiedoelstelling van de ECB enkel geloofwaardig blijft als ook de overheden gaan stimuleren. ©REUTERS

Volgens Joachim Fels, hoofd-econoom bij de fondsengigant Pimco, moeten ook de overheden in actie schieten om de inflatie naar 2 procent te tillen.

De Europese Centrale Bank (ECB) gaf donderdag het startschot voor een evaluatie van haar beleid, de eerste in bijna twee decennia.

Een van de belangrijkste vragen is wat er moet gebeuren met de inflatiedoelstelling. De centrale bank slaagt er al jaren niet in haar enige doelstelling - een inflatie van minder dan maar dicht bij 2 procent op middellange termijn - te halen. We spraken met Joachim Fels, de invloedrijke Duitse hoofdeconoom van de Amerikaanse fondsenreus Pimco, over de denkoefening van Europa's monetaire waakhond.

Verwacht u een wijziging van de doelstelling?

Joachim Fels: 'Ik denk dat de nieuwe inflatiedoelstelling een heldere '2 procent' zal zijn in plaats van de vagere huidige formulering. Daar kan de ECB dan nog een bandbreedte aan toevoegen, bijvoorbeeld een inflatie tussen 1,5 en 2,5 procent.'

Ik denk dat de nieuwe inflatiedoelstelling van de ECB een heldere '2 procent' zal zijn in plaats van de vagere huidige formulering.
Joachim Fels
ECB-watcher Pimco

'Voorts denk ik dat ze het doel symmetrisch maakt, zoals in de Verenigde Staten het geval is. Dat betekent dat de centrale bank de inflatie tot boven de doelstelling zal laten oplopen als de geldontwaarding in een eerdere periode lager was dan het doel.'

Hoe geloofwaardig is zo'n doelstelling?

Fels: 'Het is erg moeilijk de doelstelling in het huidige klimaat te halen. Ik denk dat de ECB dat ook niet alleen kan. Ze heeft de hulp nodig van de Europese overheden. Die moeten veel meer de economie met hun begrotingsbeleid stimuleren, zeker omdat de beleidsrente inmiddels negatief is. Niemand weet hoe laag die rentes kunnen gaan. Maar het lijkt erop dat de munitie van de ECB op raakt.' 

Hoe kan de ECB overheden zover krijgen?

Fels: 'Er zijn denk ik twee methoden. De eerste is dat de centrale bank er publiekelijk op blijft hameren dat overheden meer moeten doen om de economie te stimuleren en dat ze met overheden praat om ze daarvan te overtuigen. Ik denk dat ECB-voorzitster Christine Lagarde daar goed in is, omdat ze zelf minister van Financiën is geweest en dezelfde taal spreekt.'

'De andere manier is duidelijk maken dat Frankfurt de rentes voor een lange periode laag zal houden via bulkinkopen van obligaties. Daarmee verzeker je overheden dat het onwaarschijnlijk is dat de markt een soepeler begrotingsbeleid zal afstraffen via hogere rentes en creëer je een prikkel om de economie te stimuleren.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud