Pimco: 'ECB-stimulus zal niet van een klif vallen'

Op 13 december zal Mario Draghi met de teller op 2.500 miljard stoppen met het inkopen van staats- en bedrijfsschulden, maar dat betekent zeker niet het einde van de stimulus. ©REUTERS

De verwachte stopzetting van de steunaankopen door de Europese Centrale Bank vanaf 2019 betekent geenszins dat alle stimulus zal wegvallen. Zo verwacht Pimco geen renteverhoging volgend jaar.

van onze verslaggever in Londen

Voor Andrew Balls, obligatiestrateeg bij vermogensbeheer Pimco, moeten beleggers niet té veel verwachten van 13 december. Dat is de bij ECB-watchers rood omcirkelde datum waarop de Europese Centrale Bank de opkoop van overheids- en bedrijfsschulden zo goed als zeker zal stopzetten. De teller van die steunaankopen is sinds maart 2015 tot meer dan 2.500 miljard euro opgelopen.

'In 2019 zal de stimulus echt niet van een klif vallen', zegt Balls tijdens een ontmoeting in Londen. 'Ook al koopt Frankfurt geen 'vers' papier meer, door de herinvesteringen van coupons en papier dat op de vervaldag komt zal de stimulus sowieso voor schier onbeperkte tijd stevig blijven.'

Risico's

Volgens Balls is dat niet het enige instrument dat ECB-voorzitter Mario Draghi in huis heeft om de door allerlei risico’s (Italië, brexit) schier onvermijdelijke groeivertraging in 2019 te bestrijden.

'Ik denk bijvoorbeeld niet dat we in 2019 nog een renteverhoging mogen verwachten. En via de zogenaamde 'forward guidance' (indicatie van het toekomstige rentebeleid, red.) beschikken de centraal bankiers over een vrij krachtige tool om de eerste renteverhoging nog verder in de toekomst te schuiven. Ook een nieuwe 'TLTRO', waarbij banken tegen gunstvoorwaarden langetermijnkredieten krijgen, is zeker mogelijk.'

Bazooka

En schrik ook niet als de ECB bij een escalerende crisis, bijvoorbeeld rond Italië, toch weer de bazooka afstoft, luidt de verrassende boodschap van de strateeg.

'Net als in de VS is ook in de eurozone het opkopen van schulden (QE) een standaardinstrument in de gereedschapskist geworden. Dat merk je als je bijvoorbeeld praat met Axel Weber (de ex-topman van de Bundesbank die nu bestuurder is bij zakenbank UBS, red.). Zelfs hij heeft nu geen problemen meer met QE, zolang de inkoop van staatsschuld maar gebeurt in lijn met het aandeelhouderschap van elk land in de centrale bank en dus bijvoorbeeld geen Italiaans papier bevoorrecht wordt. Want in dat laatste scenario zou de ECB te manifest aan schuldfinanciering doen.'

Balls verwacht bijgevolg ook geen grote beleidswijzigingen, wie er eind 2019 ook voorzitter Mario Draghi opvolgt. 'Noord- of Zuid-European, QE is nu een normale tool geworden', luidt het. 'De ECB begint in die optiek te gelijken op de Amerikaanse centrale bank, waar je van Ben Bernanke over Janet Yellen naar Jerome Powell ook een continuïteit in het beleid zag.'

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Tijd Connect

Gesponsorde berichten

n