Hoofdeconoom AXA: ‘Aandelen te duur om nog uit te blinken'

Gilles Moec, de hoofdeconoom van AXA. ©RV DOC

Door de sterke beursrally en de neerwaartse druk op de bedrijfswinsten zullen aandelen het dit jaar moeilijk krijgen. Daarvoor waarschuwt AXA Investment Managers. 'Wij verkiezen vastgoed.'

Gilles Moec, de hoofdeconoom van de Franse financiële reus AXA, was gisteren in Brussel om zijn prognoses voor 2020 toe te lichten. In tegenstelling tot veel van zijn collega’s is hij niet positief over de beurs.

‘Ik voorspel geen crash, maar aandelen zijn na de rally van 2019 gewoon te duur om te kunnen uitblinken. Misschien worden de komende maanden nog goed dankzij de opluchting over de eerste fase van het handelsakkoord tussen de VS en China. Maar daarna zullen magerder economische cijfers en een daling van de bedrijfswinsten op de beurzen wegen.’

De stijging van de loonkosten ligt in de VS nu hoger dan de productiviteitsgroei per werknemer, waardoor de bedrijfswinsten er dalen.
Gilles Moec
Hoofdeconoom AXA

Volgens Moec is een van de grote problemen het gebrek aan productiviteitsgroei over heel de wereld. ‘In de VS is de productiviteitsgroei het voorbije decennium gehalveerd. De investeringen in onderzoek en nieuwe technologie brengen steeds minder op. De stijging van de loonkosten ligt in de VS nu hoger dan de productiviteitsgroei per werknemer, waardoor de bedrijfswinsten dalen. Als je de effecten van Trumps belastingverlagingen en de voordelen van de lage rente uit de resultaten zuivert, zouden de Amerikaanse bedrijfswinsten op het laagste peil in 15 jaar liggen.’

Tegelijk gaan de ondernemingen in de VS meer schulden aan. ‘Daardoor kunnen steeds meer bedrijven hun rentelasten niet meer financieren via hun operationele winst.’

Recessie

De maakindustrie bevindt zich al in een recessie, stelt de AXA-econoom. ‘Dat die niet naar de consument overslaat, is te danken aan de hoge werkgelegenheid en de hogere lonen. Maar dat plaatje kan niet blijven duren.’

De Duitse industrie produceert sinds de piek van 2017 bijna een tiende minder. ‘We kunnen niet alleen de slabakkende autosector de schuld geven. De Duitse bedrijven investeren veel minder dan de Franse, waardoor de Franse economie het nu veel beter doet.’

Van de overheden verwacht Moec geen economische impulsen. ‘De landen die iets kunnen doen, willen niet. De landen die willen, kunnen niet. Daarom zie ik weinig extra investeringen door de overheden.’

Sommige centrale banken kunnen nog wel iets doen. Moec voorspelt een renteverlaging in de VS in de tweede jaarhelft. ‘Maar in China zijn de schulden te hoog om met veel extra monetaire stimulus over de brug te komen. Peking zal eerder de groei laten vertragen dan maatregelen te nemen die een nieuwe huizenbubbel kunnen veroorzaken.’

Extra risico’s zijn de presidentsverkiezingen in de VS, de brexitafhandeling en de relatie tussen Italië en de Europese Unie.

Ikzelf verkies vastgoed voor 2020.
Gilles Moec
Hoofdeconoom AXA

‘Ik verkies vastgoed voor 2020’, besluit de econoom. ‘Ook hoogrentende obligaties in euro en schulden uit de groeilanden kunnen het nog goed doen. Wie toch aandelen wil, kiest best defensieve bedrijven met een hoog dividend.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud