Netto Het antwoord op al uw geldvragen

Vier aandelentips van topstrategen

Kunnen de beurzen na hun mooie rit van de voorbije vijf jaar nog stijgen? Historisch zijn de aandelenmarkten niet overdreven duur, en de lage rente biedt voorlopig weinig alternatieven. Het blijft echter cruciaal om die bedrijven eruit te pikken die groeien, tegen een stootje kunnen en waarde creëren. Vier aandelentips van topstrategen.
De New York Stock Exchange ©Reuters

De beurzen hebben er sinds het dieptepunt in maart 2009 een mooie rit op zitten. De Amerikaanse S&P500-index is met 200 procent gestegen. De Bel20 ging 120 procent de hoogte in. Sommigen lijken dan ook hoogtevrees te krijgen. Toch mogen we niet vergeten dat na de grootste financieel-economische crisis sinds de Grote Depressie de aandelen vijf jaar geleden extreem goedkoop noteerden.

In historisch perspectief zijn de westerse beurzen niet overdreven duur. De aandelen op Wall Street noteren tegen 15 à 16 keer hun winst. Dat is het gemiddelde van de voorbije 25 jaar. Tegelijk pieken de bedrijfswinsten. De winstmarges in de VS zijn met bijna 10 procent nooit zo hoog geweest. Het gevolg is dat de balansen van de bedrijven blaken van gezondheid. De schuldgraad tegenover het eigen vermogen van de S&P500-leden is gezakt naar 102 procent, het laagste peil in decennia.

De Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, heeft intussen de geldcreatie door het aankopen van obligaties stopgezet. Dat is normaal: de Amerikaanse economie groeide vorig kwartaal met 3,5 procent, een cijfer waar wij alleen van kunnen dromen. De Belgische economie ging schoorvoetend met 0,2 procent vooruit. Ook de Europese Centrale Bank beseft dat de eurozone nog een fikse scheut monetaire stimuli kan gebruiken. De ECB koopt daarom schuldeffecten in de markt. De rente zal bovendien nog erg lang laag blijven, zeker omdat de begrotingen van de armlastige overheden geen renteklim aankunnen.

57% naar 35%
Het gros van de bedrijven in Europa heeft de crisis goed verteerd. De schuldgraad is gedaald van 57 procent in 2008 tot een bodem van 35 procent.

Het gros van de bedrijven in Europa heeft de crisis goed verteerd. De schuldgraad is gedaald van 57 procent in 2008 tot een bodem van 35 procent. Tegelijkertijd is de cashvoorraad op de spaarboekjes van de bedrijven uit de MSCI Europe Index gestegen tot een record van ruim 800 miljard euro. En met ruwweg 1.000 miljard euro genereren de 500 grootste Europese ondernemingen een nooit geziene vrije cashflow.

In Brussel noteert de Bel20-index tegen 15,8 keer de verwachte winst over 2014, en tegen 13,7 keer de winst voor 2015. Dat zijn geen exuberante waarderingen. Bovendien ligt het dividendrendement met 3,4 procent (2,55 procent netto) een stuk boven de rente van ongeveer 1,25 procent op staatsobligaties. Brussel is in 2014 een van de beste beurzen ter wereld. Toch bengelt bijna een derde van de aandelen onder de koers van oudejaarsavond. Het toont aan dat de juiste bedrijven selecteren wel degelijk het verschil kan maken.

Het favoriete aandeel van | Johan Van Geeteruyen

Johan Van Geeteruyen, hoofd institutionele mandaten Petercam ©Thierry du Bois

CFE 

‘CFE is actief in zes segmenten: bouw, vastgoedontwikkeling en -beheer, multitechnieken, spoor- en wegeninfrastructuur, publiek-private samenwerkingen en concessies, en baggerwerken en milieu. De synergieën tussen de divisies bieden meer ontwikkelingsmogelijkheden. Door zijn 100 procent participatie in de baggergroep DEME is CFE een van de toonaangevende spelers in de baggerindustrie. Sinds de transactie met Ackermans & van Haaren vertegenwoordigt DEME 70 procent van de omzet (vroeger was dat 55 procent) en 90 procent van de operationele kasstroom (vroeger 80 procent).

De baggeractiviteit is veel rendabeler dan de bouw en genereert een superieur rendement op het geïnvesteerde kapitaal. Bovendien blijven de groeimogelijkheden in de baggermarkt intact. In 2008 initieerde DEME een investeringsprogramma van 1,8 miljard euro voor de expansie van zijn vloot. In die periode groeide het orderboek met meer dan de helft. Die strategie zou op korte termijn de eerste vruchten moeten afleveren, via een sterke toename van de kasstroom die moet toelaten het dividend gradueel te verhogen.
De divisie bouw kende een slecht 2013, wat de rentabiliteit ondermijnde. Maar CFE heeft samen met AvH de nodige acties ondernomen om het risicomanagement te verbeteren. We ramen de waarde van CFE op 99 euro.’

Het favoriete aandeel van | Wim Lewi

Wim Lewi, zelfstandig analist valuescan.be ©Emy Elleboog

SodaStream 

‘SodaStream (tickersymbool: SODA) verkoopt apparaten en toebehoren voor het maken van frisdrank bij mensen thuis. Het transport van miljarden flessen wordt daardoor overbodig. SodaStream veroorzaakt 75 procent minder broeikasgassen dan frisdrank in petflessen. Het bedrijf verkoopt meer dan honderd soorten aroma's. Toch worden de apparaten vooral gebruikt om CO2 in kraantjeswater te persen. De gebruikers kopen cilinders die 60 liter aanmaken.

Hoewel de merknaam bekend is, be draagt de marktwaarde nog geen kwart van het marketingbudget van Coca-Cola. SodaStream noteert tegen een halve keer de boekwaarde, is schuldenvrij en realiseert een winstmarge van 10 procent. De Israëlische onderneming is nog niet overgenomen omdat ze door de progressieve lobby wordt geboycot voor haar fabriek in Palestina. SodaStream heeft beslist die fabriek volgend jaar te sluiten, ondanks het protest van de 900 Palestijnse werknemers die hun baan verliezen. Het bedrijf heeft nog twaalf andere fabrieken.
Het sentiment rond het aandeel blijft extreem negatief, hoewel het groei- en winstpotentieel aanzienlijk zijn. Via e-commerce kan de gebruiker gemakkelijk CO2-cilinders omruilen. De winstmarge van SodaStream stijgt en het bedrijf heeft nog altijd een grote voorsprong op de traditionele frisdrankfabrikanten.

Het favoriete aandeel van | Tom Simonts

Tom Simonts, markten specialist KBC Bolero ©Dries Luyten

Nyrstar 

‘De integratiestrategie bij het Belgische Nyrstar - sinds 2009 is de mijnbouwactiviteit aan de zink smeltactiviteiten toegevoegd - heeft nog maar weinig vruchten afgeworpen. De onderneming kon door haar zinkmijnen wel de bevoorrading aan zijn smelters veiligstellen maar kampte tegelijk met heel wat tegenwind. Onder meer de lage zinkprijs en een falende Finse toelevering van de Talvivaara-mijn verklaren de koersval en de noodzaak voor de recente her financiering.

Vandaag zijn er evenwel duidelijke signalen dat de zinkprijs gedurende lange tijd structureel kan stijgen. Verschillende oude zinkmijnen sluiten binnenkort de deuren. Bovendien zien we een cyclisch gedreven vraagstijging. De combinatie van beide factoren zal tot schaarste op de markt leiden. En nieuwe aanvoer van zinkerts is niet meteen in zicht.

Het koersdoel van KBC Securities voor de volgende zes maanden (3,25 euro) veronderstelt een zinkprijs van 2.500 dollar per ton voor 2015, maar marktonderzoekers mikken intussen al op 2.750 dollar. Marktkrapte, de verdere stijging van de Amerikaanse dollar en een opgekuiste balans compenseren ruimschoots de onzekere zinkaanvoer van Talvivaara en de effectieve mijnproductie. Het koersdoel op lange termijn ligt volgens Bolero dan ook mogelijk boven dat van KBC Securities.

Het favoriete aandeel van | Gert Bakelants

Gert Bakelants, hoofdredacteur De Belegger ©Dries Luyten

Rallye 

‘Rallye is de moederholding (belang van 48,4 procent) boven de warenhuisketen Casino. Een belegging in een Franse warenhuisgroep zou ons niet interesseren, ware het niet dat een groot deel van de inkomsten uit de groeimarkten komt. Daar hebben ze geen last van deflatie en is er wel sprake van groei. Liefst drie buitenlandse dochters zijn beursgenoteerd: het Braziliaanse CBD, het Colombiaanse Exito en het Thaise Big C. Samen zijn zij al goed voor ruim 80 euro per aandeel Casino, zowat de huidige beurskoers. Weldra komt er nog een vierde genoteerde dochter bij: het e-commercebedrijf Cnova, dat aan de bovenkant van de vooropgestelde prijsvork een beurswaarde van 6,1 miljard dollar meekrijgt. Casino bezit rechtstreeks 43,5 procent (onrechtstreeks veel meer via CBD). Dat is aan de bovenkant van de vork nogmaals goed voor ruim 18 euro per aandeel Casino. Bovendien zijn de Franse activiteiten (40 procent van de omzet) aan de beterhand. Casino noteert gevoelig onder zijn faire waarde en verdient gezien het ‘emerging markets’-gehalte een hogere waardering.

Via Rallye kunt u Casino met 28 procent korting kopen. Gezien de schulden van Rallye is er een financiële hefboom. Die schulden kunnen in de toekomst tegen lagere rentes ge herfinancierd worden: een extra winsthefboom. Het dividend rendement be draagt 5,5 procent bruto.

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud