'Een efficiënte markt is een mythe'

Beleggers negeren de risico's op middellange termijn, klinkt het bij de vermogensbeheerder Pimco. 'De komende drie tot vijf jaar is er 70 procent kans op een globale recessie.'

Als Pimco spreekt, kan het geen kwaad te luisteren. Het was de eerste om in 2009 'het nieuwe normaal' af te kondigen. De ontwikkelde economieën zouden zich door de crisis in een trager groeiritme voortbewegen. Het kreeg gelijk. De westerse wereld reeg de slabakkende kwartalen aan elkaar.

Voor de komende drie tot vijf jaar toont Pimco zich opnieuw pessimistisch. 'We krijgen met 70 procent zekerheid een recessie in de VS en Europa', zegt hoofdstrateeg Scott Mather. 'De monetaire stimulus valt stilaan weg en de wereldhandel groeit niet meer.' Daarnaast zijn er geopolitieke risico's. 'Vroeger hadden we de G20 of de G8. Nu leven we in het tijdperk van de G0. Er is geen leider meer op wereldvlak.'

De nakende economische malaise is gevaarlijk voor beleggers in aandelen. Volgens Mather zijn de risico's niet in de koersen verrekend. 'De efficiënte markt is een mythe. Dat komt omdat de gemiddelde aandelenbelegger een beleggingshorizon van drie maanden heeft', zegt hij. 'Door de bijziendheid worden de risico's op middellange termijn genegeerd, zoals de groeivertraging in China.'

De stijfhoofdige ontkenning van de risico's verklaart volgens Pimco het gebrek aan grote beursschommelingen. Verschillende barometers van onrust bij beleggers, zoals de VIX-index, noteren op historische laagtes. 'Het liquiditeitsinfuus heeft de risicopremies doen afnemen. Maar de volatiliteit zal weldra weer toenemen. Historisch gezien zijn de huidige niveaus slechts zes maanden houdbaar.'

Pimco raadt beleggers aan bij de volgende beursrally winst te nemen en opnieuw in te stappen als de beurzen stevig gecorrigeerd zijn.

Intussen heeft Pimco een nieuwe term ontwikkeld. 'Het nieuwe neutraal', verwijzend naar de evenwichtsrente die vraag en aanbod in een economie in evenwicht houdt en volgens Pimco in de toekomst rond het inflatieniveau zal liggen. Bijgevolg zullen de centrale banken bijzonder weinig ruimte hebben om het rentewapen te gebruiken omdat ze snel op een nulrente zullen stuiten.

Advertentie
Advertentie

Tijd Connect