'Hoogconjunctuur loopt op laatste benen'

Peter Vanden Houte ©Thierry du Bois

Na een jarenlang herstel in de VS en Europa staat alweer een recessie voor de deur. Maar tot het zo ver is, kan het feestje op de beurzen blijven duren. Dat is de boodschap van ING België.

Voor het eerst sinds de financiële crisis van 2008 lijken de westerse economieën opnieuw op de rails te staan. In de VS tekent de economie een achtste jaar van groei op, een van de langste expansies sinds de Tweede Wereldoorlog. Ook in de eurozone trekt de economische activiteit al enige tijd aan, weliswaar met een vertraging tegenover de VS door de eurocrisis. Volgens ING liggen de vette jaren binnenkort achter ons. 'Voor dit jaar en 2018 oogt de barometer nog positief met een groei van 2,7 procent in de VS en misschien 2 procent in de eurozone', zegt hoofdeconoom Peter Vanden Houte. 'Maar vanaf 2019 wordt het economische klimaat onzeker. De schuldgraad in de VS is al enige tijd aan het stijgen en we verwachten ook een groeivertraging in China, waar de monetaire stimulus ingeperkt wordt wegens het onhoudbare schuldniveau. In Europa is er een politiek risico met de mogelijke de doorbraak van de populistische vijfsterrenbeweging in Italië. Bovendien weegt een groeivertraging in de VS op de Europese economieën.'

Vandaag zitten we in een late fase van de expansie met een stabiele groei en milde inflatie. Volgens Vanden Houte blijft die inflatie nog een tijdje laag, voornamelijk in de eurozone. 'De olieprijs zal nog enige tijd laag blijven door de efficiënte productie in de VS. Daarnaast zal de groeivertraging in China de grondstoffenprijzen drukken', zegt hij. 'Bovendien blijven de loonstijgingen in de eurozone beperkt door de opkomst van de e-commerce en de grote werkloosheid, ook al zijn de bedrijfswinsten aan de hoge kant.'

Ook wat de rente betreft, wijst Vanden Houte naar het nieuwe normaal. 'De torenhoge rentes van voor de crisis zien we niet meer terug. De intrestvoeten zullen een beetje stijgen, maar door de lage inflatie is er niet veel marge. De centrale banken komen over twee jaar trouwens in een spagaat terecht. Omdat de recessie zal toeslaan net wanneer ze het goedkopegeldbeleid aan het terugdraaien zijn, zullen de centrale banken toch weer hun rente moeten verlagen om de recessie niet te verdiepen.'

Een en ander betekent niet dat de hausse op de beurzen voorbij is. 'We weten dat een late fase in de economische cyclus tot twee jaar kan aanhouden', stelt ING-strateeg Steven Vandepitte de belegger gerust. 'We kunnen het ons niet permitteren om nu aan de zijlijn te staan. De laatste fase is trouwens de meest performante periode op de aandelenmarkt.'

De beurzen zullen ook niet me- teen volatieler worden, verwacht ING. De stabiele groei en de stijgende populariteit van passieve fondsen, die slaafs een index volgen, vlakken hevige schommelingen uit. Ook de massale liquiditeit in het systeem verlaagt de volatiliteit op de beurzen. 'Als er plots een externe schok opduikt, kan dat de neergang van de aandelen wel versnellen en is een correctie van 5 tot 10 procent mogelijk. Over aandelen uit de VS zijn we niet enthousiast, die zijn duur. Ook bedrijfsschulden bieden geen goed rendement voor het gelopen risico. De Japanse aandelenmarkt is een goed alternatief', besluit Vandepitte.

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Tijd Connect