Advertentie

'Dieptepunt nog niet voor morgen'

Edwin De Boeck, topman van KBC Asset Management. ©Jerry De Brie

'Het moet eerst nog slechter worden voordat het op economisch vlak zal beteren', waarschuwt Edwin De Boeck. De topman van KBC Asset Management schetst een somber beeld voor de komende maanden, maar hij panikeert niet: 'Ik verwacht een herstel in het tweede halfjaar. De beurs zie ik ergens rond maart uitbodemen. En nu al zijn bedrijfsobligaties absoluut koopwaardig.'

(tijd) - 'Het verbaast de beleggers niet langer dat beurskoersen 's ochtends 5 procent hoger noteren om diezelfde avond 5 procent lager af te sluiten', stelt De Boeck vast. 'Ook al is het de jongste dagen wat rustiger geworden op de beurs, is de huidige volatiliteit nog steeds hoger dan in de nasleep van 9/11. Dat is niet normaal. Het illustreert hoe onzeker beleggers zijn. Ze zitten geprangd tussen hoop en vrees.'

Dat de beleggers even het noorden kwijt zijn, is te begrijpen. De Boeck toont hoe verschrikkelijk het beursjaar 2008 wel is: 'Belgische aandelen zijn in het voorbije anderhalf jaar al tientallen procenten dieper gezakt dan anderhalf jaar na de grote crash van 1929. Ik heb me laten vertellen dat alleen 1845 nog slechter was voor Belgische aandelen.'

Op de obligatiemarkt is het al niet beter, integendeel: 'Beleggers eisen vandaag een nooit geziene risicopremie voor bedrijfsobligaties van een degelijke kwaliteit. Die premie houdt rekening met het faillissement van ruim 25 procent van de ondernemingen. Zelfs tijdens de Grote Depressie lag het aantal faillissementen niet zo hoog.'

Waarop De Boeck het advies geeft: 'Indien u, net als ik, denkt dat beleggers dat bedrijfsrisico te hoog inschatten, bieden bedrijfsobligaties u een gouden opportuniteit. Maar een goede raad: diversifieer. Koop niet die ene bedrijfsobligatie, want je zal zien dat net die onderneming over de kop gaat.'

Lente

Volgens De Boeck zijn bedrijfsobligaties superinteressant indien zijn basisscenario overeind blijft. 'En dat scenario is: een economisch barslecht 2009; beterschap in 2010.' Waarom moeten we nog zo lang op beterschap wachten? De Boeck: 'Neem de Amerikaanse huizenmarkt, de kiem van de wereldwijde malaise. Als die uit het dal kruipt, kan de rest volgen. Maar ik ben ervan overtuigd dat de bodem pas in de late lente wordt bereikt.'

Tot dan zal de economische neergang aanhouden. 'Aangestuwd door het bekende 'accelerator'-systeem', vervolgt De Boeck. 'Lenen om fors te investeren wordt te duur voor de ondernemingen. De tewerkstelling zal daardoor voort dalen tot 9 procent of zelfs meer in de VS. Daardoor blijft de consumptie ondermaats. Zo ontstaat een neerwaartse spiraal die bovendien wereldwijd synchroon loopt. Dit is volstrekt uniek. Als conjunctuuranalist geniet ik van deze overduidelijke leerboekcrisis.'

De fors gedaalde olieprijs, van 147 naar 45 dollar per vat in amper vijf maanden tijd, zal die nefaste spiraal helpen stoppen. De Boeck: 'Dit is eigenlijk een gigantisch fiscaal cadeau voor de consument van circa 7 procent van zijn inkomen. Alleen zou hij dat moeten consumeren om de economie te steunen. Maar we merken dat de Amerikaanse gezinnen steeds meer sparen.

Die forse daling van de olieprijs zal de Amerikaanse inflatie automatisch onder nul duwen. In deflatie gelooft De Boeck evenwel niet: 'Deflatie is echt het laatste dat we nu nodig hebben. Gelukkig beseft onze vriend Ben Bernanke, de topman van de Amerikaanse centrale bank, dat ook. Hij probeert alles uit om dat scenario te vermijden. Ook de overheden zijn overal hyperactief in de weer om de economie te reanimeren. Voor een keer wil ik ze niet tegenhouden.'

De beurzen zijn goedkoop, meent De Boeck, maar ze zijn nog geen koopje: 'De winstverwachtingen moeten nog fors dalen. Het is dus te vroeg om nu al volop in aandelen te stappen. Wacht tot maart. Tegen dan zal de beurs stilaan rekening houden met een herstel na de recessie.'

PHu

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud