Agfa-Gevaert op 'risicolijst' van RBS

Wim Gille van beurshuis RBS plakt een koersdoel van amper 2,5 euro op Agfa. 'Verkopen', luidt het. Van alle analisten is Gille veruit de meest pessimistische over Agfa. Hij zette vandaag het aandeel op de 'risicolijst' van Royal Bank of Scotland.

'We zijn het niet eens met de stelling van Agfa dat er een herstel in de eindmarkten is. Met 69 procent van zijn verkopen in structureel dalende markten, kunnen we Agfa moeilijk een groeiverhaal noemen', zegt Gille. 'Met beperkte cash flow en marges die hun piek al bereikt hebben, denken we dat Agfa vers kapitaal nodig heeft om te overleven, eerder dan om overnames te financieren.'

Gille wijst onder andere nog op de pensioenverplichtingen van de groep, geschat op zo'n 80 miljoen euro per jaar. Hij denkt tevens dat Agfa moeilijkheden zal kennen om de bankschulden in 2012 te vernieuwen, als het winstprofiel van de groep niet verbetert.

Andere visie

'Wij houden er een andere visie op na dan Gille', klinkt het droogjes bij Viviane Dictus, woordvoerder van Agfa-Gevaert. 'De analist is veel pessimistischer dan ons over de grafische industrie.'

En wat met het verse kapitaal dat Agfa zou nodig hebben om te overleven? 'Absoluut onjuist', zegt Dictus. 'Wij hebben de aandeelhouders toestemming gevraagd om ons kapitaal eventueel in de komende vijf jaar te verhogen. Zo ongewoon is dat niet. De meeste bedrijven houden zo'n optie achter de hand.' Dictus maakt zich voorts sterk dat Agfa momenteel 'geen enkele behoefte' heeft aan vers kapitaal. 'Onze financiële speelruimte is groot.'

Mobistar

Agfa komt naast Mobistar te staan op de 'risicolijst'. 'Donkere wolken verzamelen zich boven Mobistar', zegt analist Marc Hesselink. 'Mobistar zal onder druk blijven door nieuwe regelgeving en sterke concurrentie in de Belgische telecomsector. De analistenconsensus voor 2010 en 2011 ligt nog te hoog. De premie van 15 procent tegenover sectorgenoten is niet gerechtvaardigd.'

Enige lichtpuntje is het dividendrendement. 'Dat zou op korte termijn steun moeten bieden maar met onvoldoende vrije cash flow is dat rendement naaturlijk niet houdbaar.'

Hesselink hanteert een verkoopadvies met een koersdoel van 39 euro voor Mobistar.

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud