Advertentie
interview

‘Nieuwe overnames zijn pas voor volgend jaar'

©Wim Kempenaers (WKB)

Het aandeel van de apotheekbevoorrader Fagron is bijna gehalveerd sinds de publicatie van teleurstellende halfjaarcijfers begin augustus. Nieuwe overnames worden uitgesteld. ‘We moeten ons nu concentreren op onze omzetdoelstelling van 500 miljoen euro voor 2015’, zegt CEO Ger van Jeveren.

De koers van het Belgisch-Nederlandse bedrijf Fagron steeg gisteren weer voor het eerst sinds 4 augustus. Het aandeel sloot 2,5 procent hoger op 25,12 euro. Maar sinds begin augustus was de koers wel bijna gehalveerd.

Beleggers verloren begin deze maand het vertrouwen in de apotheekbevoorrader toen bleek dat het bedrijf last had van prijsdruk in de Verenigde Staten, in weerwil van eerdere geruststellende verklaringen.

In een gesprek met Het Financieele Dagblad zegt CEO Ger Van Jeveren dat hem pas half juni duidelijk werd dat Fagron werd geraakt door nieuwe Amerikaanse regelgeving voor de vergoeding van geneesmiddelen.

Wat is uw verklaring voor de koersdaling van de afgelopen twee weken?
Ger Van Jeveren: ‘We hebben beleggers en analisten gesproken. Ze maken zich zorgen over de situatie in de Verenigde Staten. Er is kennelijk onvoldoende vertrouwen dat we een omzet van 500 miljoen euro realiseren met de beloofde operationele winstmarge van 26 procent. Dat is jammer. In het eerste halfjaar hebben we een omzet gerealiseerd van 244 miljoen euro en een marge van 26,9 procent. We moeten in staat zijn dat resultaat in de tweede helft van dit jaar te dupliceren. Ik heb daar uitermate veel vertrouwen in.’

We bereiden nog steeds overnames voor, maar we willen die pas volgend jaar uitvoeren.
Ger van Jeveren
CEO Fagron

De perceptie is dat u te laconiek bent geweest over de prijsdruk in de Verenigde Staten.
Van Jeveren: ‘Ik kan dat beslist tegenspreken. Ik ben nauw betrokken geweest bij alle gesprekken in de VS met zorgverzekeraars en tussenpersonen. We hadden vorig jaar al een overeenkomst met Catamaran en zijn continu in gesprek om andere partijen. Maar een van de grootste tussenpersonen, ESI, heeft gezegd: we gaan ons vergoedingssysteem veranderen. Dat heeft ons volstrekt verrast. Vorig jaar was ik vijf maanden in de VS en we hebben heel veel contacten gehad met verzekeraars en tussenpersonen. Maar dit was absoluut niet te voorzien.’

Wanneer heeft ESI die wijziging aangekondigd?
Van Jeveren: ‘Dat was op 11 mei. Maar dan krijg je niet één A4’tje. Je krijgt een dik pak papier en moet dan bekijken wat de gevolgen zijn. Dat lukt niet in zes weken. Half juni hebben we gezien dat veel Amerikaanse apotheken even geen grondstoffen meer kochten, maar dan zit je al aan het einde van het kwartaal. Nu hebben we bij de publicatie van de halfjaarcijfers gezegd dat dat effect vermoedelijk zal wegebben.’

‘Ik sluit ook niet uit dat ESI zijn systematiek opnieuw aanpast, waardoor de marktomstandigheden voor ons verbeteren. We hebben in de praktijk heel vaak gezien dat een nadeel uitpakt als een voordeel. Het is nu eenmaal zo dat onze geneesmiddelen zullen blijven. Mensen zijn er heel blij mee dat ze op maat gemaakte middelen krijgen. Dat gaat niet zomaar weg.’

Ger van Jeveren, de oprichter en CEO van Fagron, heeft sinds donderdag voor 1,4 miljoen euro aandelen gekocht. ‘Als signaal van vertrouwen in het bedrijf en de medewerkers’, zegt hij. Sinds de publicatie van het halfjaarrapport was het aandeel gehalveerd. Beleggers waren hun vertrouwen in het groeiverhaal van Fagron kwijt. De voorbije maanden streek Van Jeveren meerdere miljoenen op door aandelen tegen zo’n 40 euro per stuk te verkopen, ver boven de huidige aandelenkoers. Hij heeft er wel nog 850.000, wat volgens hem wijst op voldoende betrokkenheid.

In april en mei heeft u een flink pakket aandelen verkocht toen Fagron nog boven 40 euro noteerde. Waarom besloot u daartoe?
Van Jeveren: ‘Waar hebben we het over? Die 77.000 aandelen zijn een zeer klein deel van mijn belang. Vorig jaar heb ik heel bewust aandelen bijgekocht, toen beleggers daarom vroegen. Omdat ik in deze onderneming geloof. Ik heb toen bereikt wat ik verwachtte: een koers van 40 euro. Daarna heb ik heel bewust een aantal stukken verkocht. En nu heb ik weer 50.000 stukken bijgekocht en ik sluit niet uit dat er meer volgen.’

U zegt dat u slechts een klein deel van uw aandelen verkocht hebt. Hoe groot is uw belang dan?
Van Jeveren: ‘Ik heb circa 800.000 aandelen. Als ik niet meer in deze onderneming had geloofd, zou ik dit voorjaar toch veel meer hebben verkocht?’

Fagron kondigde deze maand aan zich meer te richten op zelf ontwikkelde producten met een hogere winstmarge. Dat vraagt om acquisities. Analisten vrezen dat die alleen mogelijk zijn door nieuwe aandelen uit te geven, wat tot verwatering zou leiden.
Van Jeveren: ‘Verleden jaar zaten we aan het einde van het jaar ook al op een ratio van 3,18 (van de banken-schuldeisers mogen de schulden maximaal 3,25 keer de jaarlijkse operationele winst bedragen, red.). Toen hoorden we daar niemand over. Maar goed, we luisteren wel naar beleggers. Dit bedrijf is eigendom van de beleggers. We hebben nu besloten ons volledig te concentreren op het realiseren onze omzetdoelstelling van 500 miljoen euro voor dit jaar, los van nieuwe acquisities. Daar vraagt de markt om.’

Dat is nieuw. Twee weken geleden had u het nog over vijf mogelijke aankopen.
Van Jeveren: ‘We bereiden nog steeds acquisities voor, maar willen die pas volgend jaar uitvoeren. Dan hebben we zeker weer een mooie financiële positie. We zitten hier ook niet voor de korte termijn. Ik begrijp niet zo goed dat mensen daaraan twijfelen. We zijn sterk gegroeid, niet alleen door overnames. Ook organisch. Onderbelicht is gebleven dat de brutowinstmarge in de eerste helft van dit jaar is gestegen tot 66,2 procent, vergeleken met 63,6 procent vorig jaar. Dat onderstreept het belang van onze strategie om ons sterker te richten op producten die we zelf hebben ontwikkeld.’

©Wim Kempenaers (WKB)

Vorig jaar deed Fagron een grote aankoop in de VS: Pharmacy Services voor 140 miljoen dollar. Is dat achteraf gezien niet een ongelukkige acquisitie?
Van Jeveren: ‘Dat bedrijf is groot in niet-steriele specialistische producten en heeft inderdaad te maken met lagere vergoedingen. Maar het zijn geen sitting ducks. Die mensen willen ook dat hun onderneming blijft draaien, die gaan voor meer volume, voor hoogwaardige medicatie waarvoor patiënten bereid zijn zelf te betalen. Het stopt niet ineens.’

Pharmacy Services is niet de echte naam van het bedrijf. Gaat het om Bellevue Pharma?
Van Jeveren: ‘Ja. In het begin hebben we dat niet gemeld op verzoek van het management van Bellevue. Dat had te maken met het feit dat andere apotheken zouden kunnen zeggen: Fagron levert niet alleen grondstoffen, maar beconcurreert ons ook met een eigen merk. Dat we een concurrent worden van sommige klanten. Dat hebben we weten te managen.’

Voor beleggers is de werkelijke naam van Pharmacy Services van belang omdat er geruchten gaan dat toonaangevende vertegenwoordigers bij Bellevue vertrekken.
Van Jeveren: ‘Waar komt dat dan weer vandaan? Dat herkennen we absoluut niet.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud