Analisten lopen niet warm voor obligaties Vranken-Pommery

Champagne van Vranken-Pommery. ©Thierry du Bois

De schuldgraad van de Franse champagnegroep is hoog, onderstrepen analisten.

Vranken-Pommery lanceert vrijdag een obligatie-uitgifte die 65 tot 145 miljoen euro moet opbrengen. De obligaties met looptijden van drie, vijf en zeven jaar bieden een nettorendement tussen 1,76 en 2,43 procent.

'De schuldgraad van Vranken-Pommery is hoog', zegt Pieter De Ryck, obligatiespecialist van de private bank Van Lanschot. 'Het bedrijf verwijst naar de gangbare praktijk in de sector en merkt op dat de schuld is gedekt door de champagnevoorraad. Ik ben een beetje sceptisch. Dit is geen fantastische kredietkwaliteit.'

Als een belegger toch wil inschrijven, kiest hij het best voor de obligatie op drie jaar. De zichtbaarheid voor die korte looptijd is groter en het extra rendement van de obligaties op vijf en zeven jaar is beperkt.
Een obligatiespecialist

'Voor mij is Vranken-Pommery high yield.' De Ryck bedoelt daarmee dat het champagnehuis een rommelrating zou hebben als het zich door een kredietbeoordelaar zou laten doorlichten. 'Als ik moet kiezen, verkies ik de iShares euro high yield.' Dat is een tracker die in Europese rommelobligaties investeert. 'Die tracker heeft een duratie (gewogen gemiddelde looptijd) van 3,1 jaar en een brutorendement van 3,55 procent.'

Ook positieve geluiden

Een andere obligatiespecialist, die anoniem wil blijven, zit op dezelfde golflengte. 'De schuldgraad is hoog. De balansverhoudingen zijn niet zeer gezond. Als een belegger toch wil inschrijven, kiest hij het best voor de obligatie op drie jaar. De zichtbaarheid voor die korte looptijd is groter en het extra rendement van de obligaties op vijf en zeven jaar is beperkt.'

Belangrijk is dat al het vastgoed in de vennootschap zit en niet overbeleend is. De voorwaarden van de obligaties zijn correct. Wij zijn niet tegen.
Een vermogensbeheerder

Er zijn ook positieve geluiden. 'De verhouding tussen de financiƫle schuld en de activa is met 57 procent duidelijk lager dan het maximum van 80 procent dat Vranken-Pommery heeft afgesproken met de banken', zegt een vermogensbeheerder die anoniem wil blijven. 'Belangrijk is dat al het vastgoed in de vennootschap zit en niet overbeleend is. De voorwaarden van de obligaties zijn correct. Wij zijn niet tegen.'

De inschrijvingsperiode van de obligatie-uitgifte begint vrijdag. Ze kan vervroegd worden afgesloten als de vraag groter is dan het aanbod. Particuliere beleggers kunnen inschrijven bij KBC, dat de uitgifte begeleidt. 

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Tijd Connect