Nyrstar zakt verder na verkoopadvies ING

Een arbeider van de zinksmelter Nyrstar. ©nyrstar

ING zet de zinkgroep op de verkooplijst en volgt het voorbeeld van andere beurshuizen. 'Een verwatering van het aandeel lijkt onvermijdelijk.'

Na het analistenrapport van ABN AMRO, waarin het beurshuis het aandeel afwaardeerde tot 1 cent, gooit ook ING de handdoek in de ring. Analist Stijn Demeester verlaagt het advies voor Nyrstar van 'houden' naar 'verkopen', en het koersdoel van 2,8 euro naar 40 eurocent. 

'De zwakke derdekwartaalresultaten deden het geloof in de solvabiliteit van Nyrstar snel afbrokkelen', zegt Demeester. 'Daardoor bekijkt Nyrstar de kapitaalstructuur om een mouw te passen aan de hoge schuldgraad. We denken dat schulden zullen worden omgezet in aandelen, waardoor de aandeelhouderswaarde verwatert.'

Kredietlijn biedt geen soelaas

Vorige week raakte bekend dat de grootste aandeelhouder Trafigura een nieuwe kredietlijn voor Nyrstar bekijkt. Het aandeel steeg daarna meer dan 50 procent, waardoor het rapport van ABN AMRO volledig verteerd werd. Maar volgens Demeester verandert de kredietlijn niets wezenlijks aan de situatie. 'Nyrstar heeft aangegeven dat het de bestaande kredietlijn van 216 miljoen euro van Trafigura niet zal gebruiken om andere schulden terug te betalen.'

In september 2019 moet het een lening van 340 miljoen euro terugbetalen. Als het bedrijf geen oplossingen zoekt, kan het die lening niet terugbetalen, zeggen analisten. Daarvoor is de cashflow te laag.

'Uit contacten met het bedrijf maken we op dat Nyrstar een structurele oplossing zoekt voor het schuldenprobleem', zegt Demeester. Nyrstar heeft het advocatenbureau Freshfields aangesteld om de opties te bekijken.

Schuldherschikking

Volgens Demeester overweegt Nyrstar verschillende mogelijkheden: een schuldherschikking, een omzetting van schulden in nieuwe aandelen, de verkoop van activa, een uitbreiding van bestaande kredietlijnen of een combinatie. Door de crash van het aandeel is een kapitaalverhoging uitgesloten, stelt Demeester. 

'Een verkoop van een van de fabrieken zou gebeuren tegen een slechte prijs en zou in feite de schuldgraad verslechteren. We zien weinig andere opties dan een schuldherschikking waarbij schulden worden omgezet in nieuwe aandelen. Dat is een langetermijnoplossing, maar is erg nadelig voor de bestaande aandeelhouders door de significante verwatering van het aandeel.'

Demeester gaat ervan uit dat de obligatie van 340 miljoen euro tegen een korting van 50 procent op de huidige koers in nieuwe aandelen wordt omgezet, wat de huidige aandeelhouders met liefst 85 procent zou verwateren. Dat resulteert in een koersdoel van 40 eurocent, zo'n 70 procent lager dan de laatste koers. 

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Partner content