Economen vinden correctie zwaar ondergewaardeerde euro normaal

(tijd) - De meeste economen zijn het erover eens dat de dollar overgewaardeerd was en dat de pariteit tussen euro en dollar niet kon uitblijven. Zij zien de euro trouwens aan het eind van het jaar nog altijd rond of boven de pariteit staan. Wij ondervroegen er twee: Jan Loeys, hoofdstrateeg van JP Morgan, en Edwin de Boeck, hoofdeconoom KBC Asset Management.

Kwam de pariteit tussen euro en dollar voor u als een verrassing?

Jan Loeys: 'Ja. Via onze computermodellen voelden we de laatste weken wel dat de euro een positief momentum bereikte. Het was zo een beetje als een 'self fulfilling prophecy'. De markt wilde dat de euro naar pariteit met de dollar ging. Maar dat het zo snel zou gaan, is moeilijk te voorspellen. Wel zag je dat beleidsmakers weinig deden om het tegen te gaan. De Federal Reserve kon het niet schelen en voor de Europese Centrale Bank mocht het wel.'

Edwin de Boeck: 'Voor mij niet. Volgens zeer veel redelijke benaderingen wist je allang dat de dollar zwaar overgewaardeerd was. Een studie van het Internationaal Monetair Fonds sprak zelfs bij een euro van 85 dollarcent van een overwaardering van de dollar van 25 tot 30 procent. Ik verklaarde al in 1997 dat een correctie van de dollar op lange termijn niet onverwacht zou zijn.'

Loeys: 'De stijging van de euro werkt een beetje als katalysator. De dollar raakte overgewaardeerd. Je had eerst de forse instroom van buitenlands kapitaal op de Amerikaanse beurs. Dan kwamen er heel wat fusies en overnames die de dollar steun gaven en tot slot was er veel interesse in Amerikaanse obligaties. Van die drie factoren blijft niets meer overeind. Koppel daar een tekort op de Amerikaanse lopende rekening aan en je komt bij een zwakkere dollar en een sterkere euro uit.'

De Boeck: 'Het is niet zozeer de euro die stijgt dan wel de dollar die deprecieert. Ook de yen en zelfs het pond, dat toch altijd nauw aanleunt bij de dollar, versterkten tegen de Amerikaanse munt. Het wantrouwen van beleggers in de Amerikaanse financiële markten is zoek. Buitenlandse beleggers blijven weg. Bovendien kampen de Verenigde Staten met een tekort op de lopende rekening dat gefinancierd moet worden met de invoer van buitenlands kapitaal. Maar dat laatste sputtert.'

Heeft dit een weerslag op de Europese economie, het bedrijfsleven of de beurs?

Loeys: 'Ik denk niet dat het een goede zaak is voor het bedrijfsleven. Veel Europese bedrijven leven toch van de export van dollargedreven producten of naar dollargedreven economieën. Een sterke euro is dan niet echt een zegen. Tja, en voor de beurs blijft de samenhang tussen de Amerikaanse en de Europese beurzen zo hoog. Ze storten de laatste tijd in elkaar en zijn met niets te stoppen. De S&P500-index ging net door de 900 punten. Ik denk dat er pas een bodem op 850 is.'

De Boeck: 'Dat valt af te wachten. We spreken nog niet echt van een harde landing van de dollar. De dollar is nog leefbaar voor de Europese bedrijven. Het brengt bijvoorbeeld ook met zich mee dat de olieprijzen iets goedkoper worden. En dat is meegenomen.'

Moet de ECB haar monetaire politiek nu bijschaven?

Loeys: 'Wij werken niet normatief maar positief. We kijken naar de politiek van de ECB en passen daar onze vooruitzichten aan aan. De ECB is erg gehecht aan lage inflatie en stelde daar haar rentebeleid op af. Een renteverhoging hangt al een tijd in de lucht, maar zal nu waarschijnlijk nog een tijd uitblijven, nu de dollar verzwakt. We vermoeden dat de ECB in november met een renteverhoging kan komen. De rente kan volgens ons makkelijk naar 4 tot 4,50 procent.'

De Boeck: 'Nu niet meer, maar het is wel een thema dat enkele maanden geleden leefde. Maar men zal toch moeten oppassen. Als de dollar zwak blijft en de Europese conjunctuur tempert een beetje, is bijsturing noodzakelijk. Vooral Duitsland waar enkele economische indicatoren niet zo'n denderend vooruitzicht toonden, is daar vatbaar voor.'

Loeys: 'We hadden voorspeld dat dit zou gebeuren. Maar hoe het nu verder moet, is natuurlijk altijd moeilijk te voorspellen. Bij JP Morgan gaan we er nu van uit dat de euro tegen het eind van het jaar op 104 tegen de dollar noteert.'

De Boeck: 'De dollar kan zeker nog lager. Bij KBC zien we de euro tegen het einde van het jaar rond de pariteit noteren. Maar het is goed mogelijk dat de dollar in de tussentijd even versterkt, zeker als de conjunctuur standhoudt en de beurzen opnieuw een beetje aantrekken.'

ToP

Lees verder

Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud