Onder de verantwoordelijkheid van 
Keytrade

Beleggen

Smart is niet per definitie slim

Meer in Beleggen

 © shutterstock

 © shutterstock

Smart beta belooft goedkoop te beleggen in strategieën die op lange termijn de markt kloppen, zoals waardebeleggen of beleggen in smallcaps. Die claim komt wel met enkele stevige kanttekeningen.

Advertentie

Advertentie

Advertentie

Een van de belangrijkste trends in de wereld van schaduwfondsen (ETF’s) is de opmars van smart beta. Dat zijn indexen die niet op basis van beurswaarde zijn samengesteld. Smart beta houdt daarmee het midden tussen actief en passief beheer. Een passieve belegging kan de benchmark volgen, maar een passief fonds kan met smart beta actief worden ten opzichte van een marktkapitalisatiegewogen index.

Dat klinkt ingewikkeld, maar een voorbeeld maakt veel duidelijk. De Bel20-Lyxor-tracker, een ‘klassieke’ ETF die dus op basis van beurswaarde is samengesteld, is topzwaar in de reuzen AB InBev en Engie. De bierbrouwer en het energiebedrijf hebben een grotere waardering, simpelweg omdat ze groter zijn. Een smart beta-tracker die het Bel20-mandje koopt met een gelijke weging is daarom een veel gediversifieerdere belegging.

Andere smart beta’s houden rekening met dividenden, momentum, of de mate van volatiliteit. ‘Het achterliggende principe is dat er factoren zijn waarvan we weten dat ze op lange termijn de markt kunnen kloppen’, verklaart Geert Van Herck, beleggingsstrateeg bij Keytrade Bank. ‘Zo doen smallcaps het historisch gezien beter dan gemiddeld. Onderzoek heeft ook aangetoond dat aandelen die in het recente verleden goed hebben gepresteerd, het vaak ook in de periode daarna beter doen dan andere aandelen. Voor beide kunnen beleggers specifieke smart beta ETF’s kopen.’

Een hype wil hij smart beta nog net niet noemen, maar Van Herck heeft best wel wat voorbehoud bij deze innovaties, die doorgaans hogere beheerkosten hebben dan klassieke passieve trackers. ‘Je hoeft niet in smart beta te beleggen om een waarde- of momentumstrategie in je portefeuille op te nemen. Je kunt zelf nagaan welke landen, regio’s en sectoren aantrekkelijk zijn, en die kopen. Maar dan moet je wel een doe-het-zelver zijn die de markten goed opvolgt.’

Onnodig en onverwacht

‘Smart beta staat niet altijd gelijk aan slim’, waarschuwde Andrew Lo enkele jaren geleden al. Volgens de hoogleraar aan MIT Sloan Management School, een van 's werelds grootste specialisten in financiële innovatie, gaat smart beta voor een onervaren belegger vaak gepaard met ‘dumb sigma’. ‘Dat betekent onnodige en onverwachte vormen van portefeuillerisico zonder dat daar een risicopremie tegenover staat.’

Het risico bestaat dat beleggers op de verkeerde momenten de verkeerde instrumenten kopen, geeft Van Herck aan. Hij illustreert dat punt met de nu bijzonder populaire low volatility ETF's. Die vorm van smart beta is gericht op beleggers die willen profiteren als de markten omhoog gaan, maar tegelijk hun risico’s willen beperken als het de andere richting uitgaat. ‘De aandelen in deze indexen hebben de voorbije jaren zo sterk gepresteerd, dat hun waardering hoog is opgelopen’, stipt hij aan. ‘Maar wie zegt “hoge waarderingen” zegt ook “lagere verwachte rendementen”. En dat terwijl waardebeleggingen (bedrijven die nog altijd onder hun faire waarde noteren, red.) in de voorbije jaren enorm zijn achtergebleven. Net omdat zij slecht gepresteerd hebben, laat iedereen ze links liggen. Nochtans liggen daar dus opportuniteiten.’

Advertentie

Advertentie