Advertentie

‘Obligaties in Zuid-Afrikaanse rand nog geen koopje'

Leden van de Zuid-Afrikaanse communistische partij eisen het ontslag van president Jacob Zuma. ©AFP

Hoewel de Zuid-Afrikaanse rand de jongste dagen de dieperik in ging, is het te vroeg om obligaties in die munt te kopen. De risico’s op korte termijn zijn te groot, zeggen analisten.

De Zuid-Afrikaanse valuta- en obligatiemarkten staan al een kleine twee weken onder zware druk. De onrust startte toen geruchten begonnen te circuleren over het ontslag van minister van Financiën Pravin Gordhan, die wordt geprezen voor zijn begrotingsdiscipline. Uiteindelijk besliste president Jacob Zuma eind vorige week om niet alleen Gordhan maar ook acht andere ministers de laan uit te sturen.

Rommel

De kredietbeoordelaar Standard & Poor’s (S&P) reageerde snel en degradeerde Zuid-Afrika tot de rommelstatus, door de rating te verlagen van BBB- naar BB+. De analisten van S&P verwezen naar de ‘toegenomen politieke en institutionele onzekerheid na de recente herschikking van de regering. Die veranderingen vormen een risico voor de overheidsfinanciën en de groei.’

7%
De Zuid-Afrikaanse rand zakte de voorbije dagen met 7 procent.

Beleggers reageerden erg negatief op de politieke onzekerheid en de beslissing van S&P. De Zuid-Afrikaanse munt zakte de jongste acht werkdagen met 7 procent. De daling van de obligatiekoersen deed in die periode de tienjaarsrente stijgen van 8,33 naar 8,90 procent. De beurs van Johannesburg daartegen steeg in die periode met 2 procent, onder meer omdat een zwakkere munt goed nieuws is voor exporteurs.

'Rand is niet goedkoop'

Zijn obligaties in rand weer aantrekkelijk na de daling van de munt en de stijging van de langetermijnrente? ‘Behalve de aantrekkelijke rente zien we weinig redenen om enthousiast te zijn over de rand’, zegt Tom Mermuys, obligatiespecialist van KBC. ‘De rand is niet goedkoop als we rekening houden met de lage groei, de tekorten op de begroting en op lopende rekening en de politieke toestand.’

Ook Peter De Coensel, hoofd obligatiebeheer van Bank Degroof Petercam, is voorzichtig. ‘We hebben onze posities in rand afgebouwd en kijken even de kat uit de boom. De nieuwe minister van Financiën is een marionet van Zuma en ik lees dat ook de directeur-generaal van het ministerie van Financiën is gevraagd te vertrekken.’

We geloven niet dat de Zuid-Afrikaanse rand voldoende is teruggevallen als we rekening houden met de hoge politieke onzekerheid.
Diliana Deltcheva
Hoofd groeimarktobligaties bij de vermogensbeheerder Candriam

Diliana Deltcheva, hoofd groeimarktobligaties bij de vermogensbeheerder Candriam, zit op dezelfde golflengte. ‘We geloven niet dat de Zuid-Afrikaanse rand voldoende is teruggevallen als we rekening houden met de hoge politieke onzekerheid en met het risico dat verdere ratingverlagingen obligatieverkopen uitlokken.’

Nog verdere daling

Analisten verwachten dat Moody’s en Fitch het voorbeeld van S&P volgen en Zuid-Afrika naar de rommelstatus degraderen. Moody’s neemt vrijdag een beslissing.

Als een van beide bureaus dat doet, zullen de rand en obligaties wellicht verder dalen. Enkele belangrijke obligatie-indexen nemen alleen overheidspapier van een land op als minstens twee van de drie ratingbureaus obligaties een kwaliteitsrating geven.

Op langere termijn kunnen obligaties in rand wel interessant worden.

Op langere termijn kunnen obligaties in rand wel interessant worden. Mermuys verwijst naar de hoge rente. ‘Slechts in twee andere belangrijke groeilanden (Turkije en Brazilië) is de rente nog hoger. Een mogelijk vertrek van Zuma kan een positieve katalysator zijn. Maar de kansen zijn moeilijk in te schatten.’

Ook De Coensel verwijst naar de hoge rente. ‘De centrale bank is standvastig, de inflatie is onder controle en sommige buitenlandse investeerders gaan op koopjesjacht.’

Lees verder

Advertentie
Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud