Bel20 35 procent lichter in drie weken

Traders aan het werk op de beursvloer van New York. Donderdag leed de Dow Jones met een neergang van 10 procent zijn grootste verlies sinds 1987. ©Photo News

Door de coronacrisis heeft de Bel20 in amper drie weken een duikvlucht van 35 procent gemaakt. Niemand weet waar de bodem in deze manisch-depressieve markt ligt.

De beurzen likten vrijdag hun wonden na de historische koersval donderdag. De Bel20 krabbelde 1,2 procent recht. Maar de paniek en de zelden geziene bewegingen blijven groot. Eerder op de dag bedroeg de winst 5 procent. Donderdag was een horrordag, met een tuimelperte van 14,2 procent, de grootste val sinds het ontstaan van de index in 1991. Terwijl we maandag al de tweede grootste crash tot dan toe zagen. Sinds het coronavirus overwaaide van China naar Europa en midden februari Italië begon te besmetten, ging de Bel20 35 procent lager.

Bedrijven zien af en zullen hun cashflows niet langer investeren, maar oppotten.
George Buckley
econoom Nomura

Niemand weet waar de bodem ligt. We zitten op terrein dat nog nooit in kaart is gebracht. We weten niet hoe lang de pandemie zal duren of welke ravage ze zal aanrichten. 'De kans is groot dat de economische impact voor de eurozone erger wordt dan bij de financieel-economische crisis van 2008', waarschuwt George Buckley, econoom van het beurshuis Nomura. Toen daalden de Europese beurzen met twee derde tegenover hun piek in 2007. 'Dit is niet gewoon een crisis voor de banken - die weliswaar de reële economie besmette - maar een crisis die alle aspecten van onze samenleving treft. Bedrijven zien af en zullen hun cashflows niet langer investeren, maar oppotten, want ze moeten schulden en belastingen betalen terwijl hun inkomsten opdrogen.’

Amerikaanse steden

Velen vrezen nog een extra beurstik als ook de VS draconische maatregelen beginnen te nemen om de coronaverspreiding in te dijken. Een lockdown van grote steden zou het sentiment van de Amerikanen nog verder onderuithalen. ‘De kans dat de paniek over het virus nog toeneemt, is het grootst in de VS’, waarschuwt Maarten Jan-Bakkum, strateeg bij NN Investment Partners. Hij raadt aan voorzichtig te blijven met aandelen.

De waardering gaat uit van een extreme terugval in de orderboekjes van de bedrijven.
Bank of America Merrill Lynch

Anderen zijn stilaan optimistischer. ‘De Europese Stoxx600-index is 32 procent gedaald. De waardering gaat uit van een extreme terugval in de orderboekjes van de bedrijven. Wij verwachten een korte wereldrecessie. Maar zelfs in het scenario van een langdurige recessie heeft de Stoxx600-index theoretisch geen dalingspotentieel meer’, stelt Bank of America Merrill Lynch. ‘De koersen houden nu al rekening met het allerslechtste scenario, daarom zijn wij positief over Europese aandelen. Zelfs al gaat ons basisscenario ervan uit dat de bedrijven hun winsten met 10 procent zien dalen. Bij een langdurige recessie zal dat 25 procent zijn.’

Europese Centrale Bank

De ECB schiet met een waterpistool in plaats van een bazooka.
Wolfgang Bauer
beheerder M&G Investment

De maatregelen van de centrale banken en de overheden om de virusschade te temperen helpen, maar zijn niet voldoende. Vooral de acties van de Europese Centrale Bank (ECB) vallen tegen. 'Door op een flagrante manier de rente niet te verlagen - in tegenstelling tot de beslissingen van de Federal Reserve en de Bank of England - maakt de ECB ons duidelijk dat ze met een depositorente van -0,5 procent veel minder manoeuvreerruimte heeft dan andere centrale banken', zegt Wolfgang Bauer van M&G Investment. 'De aanvullende maatregelen - gunstiger voorwaarden voor banken om zich bij de ECB te financieren en extra obligatieaankopen voor 120 miljard euro - brengen de markten niet tot bedaren. De ECB schiet met een waterpistool in plaats van een bazooka.'

Herstel duurt lang

'Wanneer de beurzen zullen herstellen, weet niemand. ‘Beleggers die denken dat we snel naar de beurstoppen van het precoronatijdperk kunnen terugkeren, vergissen zich’, waarschuwt Frank Vranken van Puilaetco. 'De beurzen moeten daarvoor al 40 procent stijgen. Het verleden toont aan dat het herstel meestal lang duurt. En zolang investeerders geen idee hebben van de impact van het virus op de winsten, kunnen ze onmogelijk een juiste waardering op de aandelen plakken.’

Zolang investeerders geen idee hebben over de impact van het virus op de winsten, kunnen ze onmogelijk een juiste waardering op de aandelen plakken.
Frank Vranken
strateeg Puilaetco

'Wat beleggers wel weten, is welke bedrijven een gezonde balans hebben en welke wellicht in staat zijn hun dividend minstens stabiel te houden', gaat Vranken voort. ‘Tenzij je in een sterk V-vormig herstel gelooft, zullen die bedrijven beter presteren. Duurzame dividenden zullen de sleutel vormen om wat van de verliezen goed te maken.' Hij stipt aan dat ook na de crisis van 2008 de dividendaandelen het snelst hun comeback maakten, met vastgoed als uitschieter.

Bert Flossbach, medeoprichter van de vermogensbeheerder Flossbach von Storch, wijst erop dat we niet fatalistisch mogen zijn. ‘Op een dag zal het aantal geïnfecteerden dalen, en zal het post-virustijdperk aanvangen. De kwestie zal maar tijdelijk van invloed zijn op de markten. Al wordt het moeilijk voor bedrijven met een zwak immuunsysteem: diegene die slecht gefinancierd zijn, en diegene die rechtstreeks in de vuurlinie liggen, zoals het toerisme. Banken kunnen onder druk komen doordat leningen niet worden terugbetaald.’ Flossbach raadt aan te beleggen in de hoogste kwaliteitsaandelen, want die zijn ook gezakt, en 10 procent goud aan te houden als verzekering.

Advertentie
Advertentie
Advertentie

Gesponsorde inhoud

Gesponsorde inhoud